Black scholes opções de ações de incentivo

Modelo Black Scholes O modelo Black Scholes, também conhecido como modelo Black-Scholes-Merton, é um modelo de variação de preços ao longo do tempo de instrumentos financeiros, como estoques que podem, entre outras coisas, ser usados ​​para determinar O preço de uma opção de compra europeia. O modelo assume que o preço dos ativos altamente negociados segue um movimento browniano geométrico com constante deriva e volatilidade. Quando aplicado a uma opção de estoque. O modelo incorpora a variação de preço constante do estoque, o valor de tempo do dinheiro. O preço de exercício das opções e o tempo até a expiração das opções. VIDEO Carregar o leitor. BREAKING DOWN Modelo Black Scholes O Black Scholes Model é um dos conceitos mais importantes na teoria financeira moderna. Foi desenvolvido em 1973 por Fisher Black, Robert Merton e Myron Scholes e ainda é amplamente utilizado em 2017. É considerado como uma das melhores maneiras de determinar preços justos de opções. O modelo Black Scholes requer cinco variáveis ​​de entrada: o preço de exercício de uma opção, o preço atual da ação, o tempo até a expiração, a taxa livre de risco e a volatilidade. Além disso, o modelo assume que os preços das ações seguem uma distribuição lognormal porque os preços dos ativos não podem ser negativos. Além disso, o modelo assume que não há custos de transação ou impostos a taxa de juros livre de risco é constante para todos os prazos de vencimento é permitida a venda a descoberto de valores mobiliários com uso de recursos e não há oportunidades de arbitragem sem risco. Fórmula de Black-Scholes A fórmula de opção de compra de Black Scholes é calculada multiplicando o preço da ação pela função de distribuição de probabilidade normal cumulativa padrão. Posteriormente, o valor presente líquido (VPL) do preço de exercício multiplicado pela distribuição normal padrão cumulativa é subtraído do valor resultante do cálculo anterior. Em notação matemática, C SN (d1) - Ke (-rT) N (d2). Inversamente, o valor de uma opção put poderia ser calculado usando a fórmula: P Ke (-rT) N (-d2) - SN (-d1). Em ambas as fórmulas, S é o preço da ação, K é o preço de exercício, r é a taxa de juros livre de risco e T é o tempo até o vencimento. A fórmula para d1 é: (ln (S / K) (r (volatilidade anualizada) 2/2) T) / (volatilidade anualizada (T (0,5))). A fórmula para d2 é: d1 - (volatilidade anualizada) (T (0,5)). Limitações Conforme mencionado anteriormente, o modelo Black Scholes é usado apenas para o preço das opções européias e não leva em conta que as opções americanas poderiam ser exercidas antes da data de vencimento. Além disso, o modelo assume dividendos e taxas sem risco são constantes, mas isso pode não ser verdade na realidade. O modelo também pressupõe que a volatilidade permanece constante durante a vida das opções, o que não ocorre porque a volatilidade flutua com o nível de oferta e demanda. Usando Black-Scholes para colocar um valor em opções de ações (LifeWire) - Durante anos, as empresas que pagavam trabalhadores Com opções de ações poderia evitar a dedução do custo dessas opções como uma despesa. As regras mudaram em 2005, quando a indústria contábil atualizou suas diretrizes sobre pagamentos baseados em ações, em uma regra chamada FAS 123 (R). Hoje, as empresas geralmente optam por um dos dois métodos para avaliar o custo de dar a um empregado uma opção de ações: um modelo de Black-Scholes ou um modelo de rede. Qualquer que eles escolherem, eles devem deduzir a despesa de opções de seu lucro, reduzindo ganhos por ação. O modelo Black-Scholes é uma fórmula vencedora do Prêmio Nobel que pode determinar o valor teórico de uma opção com base em uma série de variáveis. Como as opções concedem aos funcionários réplicas arent de opções negociadas em bolsa, as regras Black-Scholes exigem algumas modificações para opções de funcionários. A equação dos modelos é complexa, mas as variáveis ​​são simples de entender. Eles também são úteis para determinar as conseqüências de investir em empresas cujas ações têm maior volatilidade. Para ver se uma empresa usa Black-Scholes para avaliar suas opções e as suposições que ela faz sobre as opções, verifique seu último relatório trimestral 10-Q no site da Securities and Exchange Commission. Por que as opções são difíceis de avaliar Quando uma empresa dá um bônus em dinheiro de 1 milhão para seu diretor executivo, o custo é claro. Mas quando dá ao CEO o direito de comprar um milhão de ações de 25 ações no futuro, o custo não é fácil de ser calculado. Por exemplo, a opção pode tornar-se inútil se o estoque nunca sobe acima de 25 durante o tempo a opção é válida. Black-Scholes pode determinar o custo teórico da opção na data em que é emitido para o empregado. Três fatores geralmente afetam o preço de uma opção em Black-Scholes, de acordo com o Conselho de Indústria de Opções, um grupo de comércio: As opções de valor intrínseco. A probabilidade de uma mudança significativa no estoque. O custo do dinheiro, ou taxas de juros. O modelo de precificação Black-Scholes considera o preço atual de uma ação e o preço-alvo como duas variáveis ​​críticas ao colocar um preço em uma opção. Uma opção de compra, você pode se lembrar, dá ao detentor o direito de comprar um estoque a um preço-alvo fixo dentro de um período de tempo especificado, não importa o quão alta o estoque sobe. Considere duas opções de compra sobre o mesmo 10 estoque - um com um preço-alvo de 12 e um com um preço-alvo de 15. Um investidor pagaria mais pela opção com um preço-alvo de 12, porque as ações precisariam aumentar apenas 2,01 para A opção de se tornar valioso, ou no dinheiro. Observe que esses fatores são geralmente menos significativos para as opções de ações dos empregados. Isso é porque as empresas em geral emitem opções de funcionários com um preço-alvo que é idêntico ao preço de mercado no dia em que as opções são emitidas. Probabilidade de Mudança Significativa: Tempo até a opção expirar No modelo Black-Scholes, uma opção com uma vida útil mais longa é mais valiosa do que uma opção de outra forma idêntica que expira mais cedo. Isso faz sentido: Com mais tempo para negociar, um estoque tem uma maior chance de superar seu preço-alvo. Para ilustrar, considere duas opções de compra idênticas em ações da ABT Corp. e suponha que ela atualmente negocia 37 por ação. A opção que expira em novembro tem um adicional de quatro meses para subir acima de 43, por isso será mais valioso do que uma opção idêntica de julho. Opções de ações para funcionários muitas vezes expiram muitos anos abaixo da estrada, às vezes uma década mais tarde. Mas os funcionários costumam exercer opções muito antes de expirarem. Como resultado, as empresas não precisam assumir que a opção será exercida no último dia de sua validade. Ao calcular o custo de uma opção, as empresas geralmente assumem um período mais curto - por exemplo, quatro anos para uma opção de 10 anos. Faz sentido porque theyd querem fazer isto: Sob Black-Scholes, uns termos mais curtos reduzem o valor de uma opção e assim reduzem o custo da concessão das opções à companhia. Probabilidade de Mudança Significativa: Volatilidade Com Black-Scholes, a volatilidade é dourada. Considere duas empresas, Boring Story Inc. e Wild Child Corp que ambos acontecem para o comércio de 25 por ação. Agora, considere uma opção de compra de 30 sobre esses estoques. Para que essas opções se tornem no dinheiro, as ações precisarão aumentar em 5 antes da opção expirar. Do ponto de vista dos investidores, a opção da Wild Child - que oscila descontroladamente no mercado - seria naturalmente mais valiosa do que a opção de Boring Story, que historicamente mudou muito pouco dia a dia. Existem várias maneiras de medir a volatilidade, mas todos eles visam mostrar uma tendência de ações para subir e descer. A implicação para os investidores é que as empresas cujos preços de ações são mais voláteis pagará um preço mais alto para emitir opções para os funcionários. Taxas de juros mais altas aumentam o valor de uma opção de compra, elevando o custo de emissão de opções de ações para os funcionários. Quando o Federal Reserve aumenta as taxas de juros, isso tende a tornar as bolsas de opção mais caras para as empresas. As taxas afetam os preços das opções devido à importância do valor temporal do dinheiro nas opções. Considere uma pessoa comprar opções para 100 ações da ManyPenny Inc. com um preço-alvo de 20. O investidor pode pagar apenas uma pequena quantidade para a opção, mas pode reservar 2.000 para cobrir o eventual custo do exercício da opção e comprar as 100 ações de estoque. Quando as taxas de juros sobem, o comprador de opções pode ganhar mais juros sobre essa reserva de 2.000. Como resultado, quando as taxas de juros são mais altas, os compradores de opções de compra estão geralmente dispostos a pagar mais por uma opção. Para obter mais informações O Conselho de Normas de Contabilidade Financeira, um conselho independente que estabelece procedimentos de contabilidade padrão, fornece uma declaração on-line sobre sua regra FAS 123 (R). Que se refere ao preço das opções de compra de ações para funcionários e outras remunerações baseadas em ações. O Conselho Indústria de Opções oferece um tutorial on-line sobre preços de opções. A Real Academia Sueca de Ciências publica sua citação de 1997, quando concedeu o Prêmio Nobel de Economia a Robert C. Merton e Myron S. Scholes, que, em colaboração com o falecido Fischer Black, desenvolveu o modelo de precificação Black-Scholes. ERIs Black-Scholes Calculator Equação Esta calculadora online usa a equação de Black-Scholes para o valor justo de uma opção de compra européia em um estoque sem pagamento de dividendos, da seguinte forma: Uma opção de compra européia só pode ser exercida em sua data de vencimento. Isso contrasta com as opções americanas que podem ser exercidas a qualquer momento antes da expiração. Uma opção européia é usada para reduzir as variáveis ​​na equação. Isso é aceitável, uma vez que a maioria das opções de ações da empresa norte-americana não é exercida até a data de vencimento. Por que Quando um funcionário exerce uma chamada cedo, ele ou ela perde o valor de tempo restante na chamada e coleta apenas o valor intrínseco. Disclaimer: Esta calculadora de Black-Scholes não se destina como base para decisões de negociação. Nenhuma responsabilidade é assumida para a sua correção ou adequação para qualquer finalidade. Use por sua conta e risco. Para saber mais sobre como usar o método Black-Scholes para colocar um valor em opções de ações, por favor, consulte o curso on-line ERI curso de educação a distância Black-Scholes Valuations. Definições Black Scholes Definições (todos os valores são por ação) O Black Scholes Option Pricing Model determina o valor justo de mercado das opções européias, mas também pode ser usado para avaliar as opções americanas. A fórmula real pode ser vista aqui. Preço do Ativo de Ações Um preço atual das ações, negociado publicamente ou estimado. Opção Preço de Exercício Preço pré-determinado (pelo autor da opção) no qual uma ação é comprada ou vendida. Vencimento (Tempo até a expiração) Tempo restante até a data de vencimento da opção. Taxa de Juros Livre de Risco Taxa de juros atual de títulos públicos de curto prazo, como letras do Tesouro dos EUA. Grau de mudança imprevisível ao longo do tempo de um preço das ações opções, muitas vezes expressa como o desvio padrão do preço das ações. US valor de mercado de uma opção exercida no vencimento. Uma opção de compra dá ao comprador (o titular da opção) o direito de comprar ações do vendedor (a opção escritor) ao preço de exercício. US valor de mercado de uma opção exercida no vencimento. Uma opção de venda dá ao comprador (o titular da opção) o direito de vender as ações compradas ao escritor da opção ao preço de exercício. Uma opção europeia só pode ser exercida na data de vencimento. Uma opção americana pode ser exercida a qualquer momento durante a vida da opção. No entanto, na maioria dos casos, é aceitável para o valor de uma opção americana usando o modelo Black Scholes, porque as opções americanas raramente são exercidas antes da data de vencimento. Opção de ações é muitas vezes maior do que seu valor intrínseco. Este artigo adota uma abordagem teórica para a avaliação que se concentra no valor de tempo do dinheiro com o Black-Scholes Option Pricing Model. Uma opção de compra do empregado é um contrato entre o empregador e o empregado individual que fornece o direito de comprar ações da empresa a um preço designado por um período de tempo designado. Para fins fiscais, as opções de compra de ações para empregados são classificadas como opções de ações de incentivo ou opções de ações não qualificadas. O preço de compra fixo concedido pela opção é denominado preço de exercício ou preço de greve. Muitas vezes, um período de espera é atribuído antes da opção pode ser exercida. Este período de tempo é conhecido como o período de carência. Uma opção de ação de empregado tem uma data de vencimento, após a qual o empregado perde o direito de exercer a opção. Esta data é referida como a data de validade. A diferença entre o preço de exercício eo estoque de preço de mercado é comumente referido como o valor intrínseco. Embora simples de calcular, o valor intrínseco é raramente considerado o verdadeiro valor da opção, porque ignora o valor de tempo da opção de ações. Na verdade, o verdadeiro valor da opção é muitas vezes maior do que o valor intrínseco. Isso ocorre porque quanto maior o prazo da opção, maior o valor de tempo da opção. Isto é devido ao fato de que um período de tempo mais longo aumenta a probabilidade de que as ações subjacentes vão subir acima do preço de exercício da opção. Portanto, para determinar o valor real das opções de ações, é necessário usar uma abordagem teórica de avaliação que considere o valor de tempo do dinheiro. Empregamos o Black-Scholes Option Pricing Model. O uso do modelo Black-Scholes também é suportado nos setores de contabilidade e relatórios financeiros. De acordo com a Declaração do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira No.123 (revisada em 2004), uma entidade pública é obrigada a mensurar o custo dos serviços aos empregados recebidos em troca de uma atribuição de instrumentos de capital com base no valor justo da concessão do prêmio. O valor justo da data de concessão de opções de ações de funcionários e instrumentos similares será estimado usando modelos de preço de opções ajustados para as características exclusivas desses instrumentos. A declaração esclarece ainda que, para as opções de compra de ações, o valor justo é determinado usando um modelo de preço de opção que leva em conta o preço das ações na data de concessão, o preço de exercício, a expectativa de vida da opção, a volatilidade do estoque subjacente eo Os dividendos esperados nela e a taxa livre de risco sobre a vida esperada da opção. Estes são os fatores que são os principais componentes utilizados no modelo de precificação de opções Black-Scholes. MODELO DE PREÇO DE OPÇÃO DE BLACK-SCHOLES A teoria econômica em que nos apoiamos é a opção Price Theory. O modelo de precificação de opções de paradigma é o Black-Scholes Options Pricing Model (Black-Scholes ou BSOPM), desenvolvido pelos professores Fisher Black e Myron Scholes da Universidade de Chicago, que recebeu o Prêmio Nobel de Economia pelo desenvolvimento do modelo. Já morreu). Uma opção de compra é um contrato que permite comprar um número específico de ações de uma empresa a um preço e tempo específicos. Por exemplo, pode-se comprar uma opção para comprar 100 ações da IBM em 100 por ação em uma data específica. Uma opção europeia é tal que só se pode comprar nessa data, enquanto uma opção americana permite comprar a qualquer momento até e incluindo essa data. O modelo original de Black-Scholes trabalha na suposição de uma opção européia. Uma opção de colocação é o oposto de uma chamada. Ele permite que um para vender o estoque a um preço específico e tempo. Vamos examinar uma opção de chamada. Não sabemos qual será o preço do estoque. Black-Scholes assume uma distribuição de probabilidade normal (a curva em forma de sino) dos preços na data de validade da opção. A curva em forma de sino é simétrica e picos no centro, que é a média estatística, mediana e modo, sendo estes três tipos diferentes de médias, que não são idênticos para as distribuições assimétricas.1 Todas as distribuições normais são medidas por dois e apenas dois Parâmetros: média e desvio padrão. A média é a média eo desvio padrão é uma medida estatística da largura da curva. A volatilidade das ações é o principal determinante do valor da opção. Quanto mais volátil o estoque, mais curto e mais gordo é a curva normal e maior é a probabilidade de ganhar muito dinheiro com o investimento. O Black-Scholes Option Pricing Model é um dos métodos mais aceitos para avaliar opções de ações. Dadas as semelhanças entre as opções negociadas publicamente e as opções de ações de funcionários, o tribunal freqüentemente considera os resultados do BSOPM como uma proxy apropriada de valor. 1 Tecnicamente é o logaritmo natural dos preços que é normalmente distribuído, mas para uma explicação mais intuitiva, falamos em termos de preços ao invés de preços de log. Como os funcionários valor (muitas vezes incorretamente) suas opções de ações Uma das mudanças mais intrigantes no executivo E compensação do empregado é o aumento no uso de opções de ações. Embora grande parte da discussão sobre opções de ações se concentrou em 8220 novas empresas de economia8221, houve um correspondente aumento em bolsas de opções de subsídios para empresas mais tradicionais também. A explicação típica para o uso de opções de ações é que esses veículos de compensação permitem às empresas atrair e reter os melhores funcionários e também fornecer incentivos superiores para os funcionários para aumentar o valor para os acionistas. Embora essas explicações pareçam razoáveis ​​na superfície, dependem do pressuposto de que os funcionários entendem como as opções de ações funcionam. No entanto, de acordo com pesquisa recente por professores David Wharton Larcker e Richard A. Lambert. Os funcionários, de fato, tendem a não entender a economia básica das opções de ações uma descoberta que tem implicações importantes para os empregados, empregadores, conselhos de administração e consultores de gestão. A pesquisa de Larckers e Lamberts, baseada em um levantamento de 122 leitores da KnowledgeWharton realizado em março de 2001, analisou o que as opções de ações custam à empresa e a que valor os funcionários as colocam. 8220 Por exemplo, descobrimos que alguns empregados portadores expectativas irrealistas sobre o que vai acontecer com o preço das ações, 8221 diz Larcker. 8220 Em outras palavras, os empregados valorizam suas opções mais do que teoricamente valem, o que pode causar problemas de recursos humanos, bem como suscitar certas questões éticas.8221 Uma pesquisa anterior, realizada em maio de 2000 pela OppenheimerFunds Inc., As mesmas conclusões, embora o seu âmbito fosse mais limitado. A pesquisa, baseada em 107 entrevistados que possuíam opções de ações, descobriu, por exemplo, que 39 dos detentores de opções disseram saber 8220little8221 ou 8220nothing8221 sobre suas opções e outros 35 disseram saber apenas 8220 algo.8221 Como uma forte indicação de graves limitações de conhecimento, 11 dos entrevistados permitiram que 8220in dinheiro expirasse, tornando-os essencialmente inúteis. Finalmente, 52 disseram saber 8220little8221 ou 8220nothing8221 sobre as implicações fiscais do exercício de opções. Um guia sobre opções de compra de ações Opções de ações são contratos de compensação enganosamente simples. Quando uma opção é exercida, seu payoff sobe por um dólar para cada dólar o preço das ações está acima do preço de exercício (ou greve). Se o preço da ação estiver abaixo do preço de exercício quando a opção vence, a opção é deixada sem exercer e seu retorno é zero. Que os preços das ações serão de cinco a dez anos no futuro são, naturalmente, desconhecidos na data de concessão. Como resultado, muitas empresas dependem de um modelo de avaliação para determinar o custo da concessão de uma opção. Uma metodologia de avaliação comum é a abordagem Black-Scholes, que é fácil de calcular com programas amplamente disponíveis e fornece uma indicação razoável do custo esperado para a empresa de conceder uma opção de compra de ações. Para uma empresa típica, o valor de Black-Scholes de uma opção de compra de ações executiva concedida ao dinheiro onde o preço de subsídio é igual ao preço da ação nessa data 8211 é de 30 a 50 do preço atual da ação. Embora o custo para a empresa possa ser razoavelmente estimado, o valor da opção de compra de ações para um empregado não é simplesmente o valor de Black-Scholes. Isso ocorre porque a riqueza dos funcionários está muito mais fortemente vinculada ao valor da empresa do que a riqueza de investidores externos bem diversificados. Os empregados, que são contratualmente proibidos de vender suas opções a investidores externos, têm menos capacidade de proteger o risco associado à opção de compra e são mais propensos a exercer opções antecipadamente tanto por razões de liquidez como por razões de redução de risco. Em geral, o valor de uma opção de compra de ações para um empregado com aversão ao risco pode ser substancialmente inferior ao custo das firmas de conceder a opção de compra de ações. Assim, o valor de uma opção de ações para um empregado não deve exceder o valor Black-Scholes da opção. Black-Scholes e outros modelos semelhantes fornecem valores teóricos para o custo da opção para a empresa ou o limite superior para o valor da opção para o empregado. No entanto, quase nada é conhecido sobre como os funcionários realmente valorizam suas opções de ações. A questão-chave é, 8220Que os funcionários percebem uma opção a ser worth8221 Fornecer uma resposta a essa pergunta tem profundas implicações para a concepção de programas de compensação. Foi também uma das perguntas feitas pelo inquérito Larcker e Lambert, realizado com a iQuantic Inc. Os participantes da pesquisa foram gerentes ou executivos de alto nível de 98 empresas diferentes. O respondente típico era 36 anos de idade, tinha sido empregado por sua companhia por cinco anos, ganhou a compensação em dinheiro de 135.000 e segurou a equidade em sua companhia de 50.000. O respondente típico tinha sido concedido opções três vezes por sua empresa atual e exerceu opções uma vez. Dado o calendário do inquérito, não é de estranhar que os preços das acções de muitas das empresas inquiridas tenham caído durante o ano anterior, a média de um ano de retorno do preço das ações (volatilidade) anterior ao inquérito diminuiu 50 ea volatilidade média foi de 98 No entanto, os inquiridos pensaram que o preço das suas empresas de ações durante o próximo ano aumentaria em uma média de 96. Portanto, apesar do recente desempenho dos preços das ações e baixa volatilidade, os entrevistados parecia muito otimista sobre o futuro. O inquérito pediu aos respondentes para dar uma resposta à pergunta, 8220Como dinheiro seria sua empresa tem que oferecer-lhe por opção para retornar uma opção de ações totalmente investido com sete anos de vida restantes8221 Em outras palavras, 8220que é essa opção vale a pena para você8221 Cinco diferentes Foram examinados os cenários de preço de exercício e preço corrente das ações (em nível decrescente de valor): opções de ações que estão no dinheiro por 100 (ou seja, o preço atual das ações é o dobro do preço de exercício das opções), no dinheiro por 10, (Ou seja, o preço do subsídio é o mesmo que o preço da ação naquela data), fora do dinheiro por 10, e fora do dinheiro por 50 (ou seja, o preço atual das ações é metade do preço de exercício das opções). Os resultados, mostrados em um gráfico. Revelou que os gerentes valorizam suas opções substancialmente acima do valor de Black-Scholes. Por exemplo, as opções at-the-money são avaliadas em 50 acima do valor de Black-Scholes e opções que são out-of-the-money por 50 são valorizados em mais do dobro do valor Black-Scholes. Esses resultados, diz Lambert, indicam que os gerentes não entendem completamente o valor das opções de ações ou, possivelmente, seus efeitos de incentivo associados.8221 Uma análise mais detalhada revelou que os empregados mais jovens em cargos gerenciais baixos têm o viés mais elevado nos valores percebidos. Além disso, os empregados que exerceram opções durante o ano passado e têm maiores expectativas de desempenho futuro do preço das ações colocam valores mais altos em suas opções de ações. Em consonância com a economia tradicional, os funcionários que têm grande aversão ao risco (ou têm uma forte aversão à volatilidade em sua riqueza) colocam um valor muito maior em opções de ações em circulação e um valor muito menor em ações fora do estoque Opções. Finalmente, diz Larcker, há algumas evidências preliminares de que os homens fazem um trabalho ligeiramente melhor avaliando as opções de ações do que as mulheres. Em vários casos, vários funcionários da mesma empresa responderam à pesquisa. Os resultados para uma empresa envolvida no desenvolvimento de software e consultoria são apresentados como são os resultados para uma empresa envolvida na fabricação de hardware de computador. Com algumas exceções, os entrevistados valorizaram suas opções acima do limite superior computado de Black-Scholes. Além disso, esses números revelaram que os funcionários geralmente entendem como o valor de uma opção de ações diminui à medida que a opção cai mais longe do dinheiro. Os números também demonstraram que há uma variação substancial no valor percebido entre os gerentes da mesma empresa. 8220 A extensão desta heterogeneidade é problemática para entender se as opções de ações oferecem os mesmos incentivos em toda a organização, 8221 diz Lambert. Implicações para as empresas É difícil acreditar que as opções de ações têm o efeito desejado sobre o comportamento dos funcionários se os funcionários não entendem a economia básica das opções de ações. É evidente que os empregadores precisam desenvolver programas de treinamento mais sofisticados, sugerem os pesquisadores. Por exemplo, as empresas precisam educar os funcionários sobre o intervalo esperado de valor para as opções de ações e talvez apontar que o valor esperado é provavelmente menor do que a estimativa Black-Scholes. Além disso, o programa de treinamento precisa ser adaptado ao viés associado a características específicas dos funcionários. Por exemplo, funcionários mais jovens em áreas técnicas podem ter um conjunto diferente de problemas de compreensão de opções de ações do que gerentes de nível superior em marketing. Então há o que Larcker chama de comportamento mais desonesto a idéia de que as empresas podem reduzir o número de opções concedidas aos empregados para satisfazer as exigências salariais. Por exemplo, suponha que o valor econômico esperado de uma opção de compra de ações é de 20, Sobrevaloriza a mesma opção de ações em (digamos) 40. Além disso, suponha que o empregado exige um valor de opção de compra de 10.000 por ano. Quantas opções satisfaria o empregado: 10.000 / 40 250 Claramente, a empresa está usando o viés do empregado para pagá-lo menos (o empregado deve exigir 10.000 / 20.500 opções e não 250 opções). O objetivo desta pesquisa é entender como os empregados valorizam opções de ações e identificar os fatores que levam os funcionários a sobrevalorizar ou subvalorizar suas opções. Se você estiver interessado em pesquisar uma ampla seção transversal de seus funcionários sobre como eles valorizam suas opções, entre em contato com David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) ou Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). Para ter uma idéia sobre o inquérito, clique aqui: Para ver um exemplo de relatório deste inquérito (melhor visualizado utilizando o browser Internet Explorer) clique aqui.